大家(jiā)好，转眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒小区都(dōu)没出一直在加(jiā)班(bān)，这(zhè)个长假(jiǎ)，国(guó)内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有(yǒu)爆了，不过是(shì)爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳(shū)理一下重大消息(xī)，以及券商老师们的最新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事(shì)件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央(yāng)政治局4月(yuè)28日召开会议，分析研(yán)究(jiū)当前经济形(xíng)势(shì)和经(jīng)济工作。中(zhōng)共(gòng)中央总(zǒng)书记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近平(píng)同志为核心(xīn)的党中央坚(jiān)强领导下，各(gè)地(dì)区各部门(mén)更好统筹国(guó)内国际(jì)两个大局，更(gèng)好(hǎo)统筹(chóu)疫情防控和经济社会(huì)发展，更好统筹(chóu)发展和(hé)安(ān)全(quán)，我国(guó)疫情防控取得重大(dà)决(jué)定性胜利(lì)，经济社会(huì)全面恢复常态化(huà)运行，宏(hóng)观政策(cè)靠前协同发力(lì)，需(xū)求收缩、供给冲击、预期转弱(ruò)三重压(yā)力(lì)得到缓解(jiě)，经(jīng)济增长好于预期，市(shì)场需求逐步恢复(fù)，经(jīng)济发展呈(chéng)现回升向(xiàng)好态势，经济运行(xíng)实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢(huī)复性(xìng)的，内(nèi)生(shēng)动力还(hái)不强，需求仍然(rán)不足，经济转型升(shēng)级面临新的阻力，推动(dòng)高质量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对(duì)刚(gāng)性和(hé)改善性住房需求(qiú)的支(zhī)持，强调做好保(bǎo)交楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促进房地产市(shì)场平(píng)稳健康发展。同(tóng)时，会议还提出，在(zài)超大(dà)特大城市积极稳(wěn)步推进城中村(cūn)改造(zào)和“平(píng)急两用”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月(yuè)份(fèn)，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点(diǎn)，制造(zào)业景气水平(píng)回(huí)落。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正式接(jiē)管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后，风雨飘摇的美国第一共和银行终究(jiū)还是没能逃脱倒闭并被接管(guǎn)收购的命运。美国加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管了第一共和银(yín)行，这是本轮美国银行(xíng)业危机中第四家倒(dào)下(xià)的银行，同时也是(shì)美国历史上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅(lǚ)游出游2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅(lǚ)游(yóu)出游(yóu)合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比(bǐ)增长128.90％，按可比口径恢(huī)复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当(dāng)地时间(jiān)5月3日(rì)凌晨，乌克兰(lán)试图(tú)用无(wú)人机袭击克里姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄(é)军方(fāng)和特(tè)种(zhǒng)部队及时采取行动，并使用电(diàn)子对抗系(xì)统，使(shǐ)这两架无(wú)人(rén)机出(chū)现异常，未能达到(dào)袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京没(méi)有因袭击受伤，其工作日程(chéng)将照常进行。 掉落的无人机(jī)碎(suì)片也没(méi)有造成人员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无人机试图发动袭(xí)击时普京不在(zài)克里(lǐ)姆(mǔ)林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯科州(zhōu)的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处表示，俄(é)方保(bǎo)留(liú)在合(hé)适(shì)的时(shí)间和地点(diǎn)采取回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄(é)新社5月3日(rì)报(bào)道，俄罗斯首都莫斯科自当日起(qǐ)禁(jìn)止放(fàng)飞无人机(jī)，经政府(fǔ)批准的除(chú)外(wài)。 莫斯科市长索比亚宁表示(shì)，这一决定(dìng)是为(wèi)了防止未经授权使用无人(rén)机(jī)，避免妨碍执(zhí)法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地(dì)时间(jiān)3日报道，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的无人机(jī)袭击。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯(sī)《生意人报》网站(zhàn)消息，针对无(wú)人机(jī)试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林(lín)宫一事，乌总(zǒng)统(tǒng)新闻(wén)秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于(yú)袭(xí)击的信息。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯(sī)国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受该媒(méi)体(tǐ)采访时，呼吁俄军对(duì)乌克兰总(zǒng)统泽连斯(sī)基(jī)位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击(jī)，作为对(duì)乌方企图使(shǐ)用无人(rén)机袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判(pàn)

　　1、中信(xìn)证(zhèng)券：从失衡到平稳(wěn)，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了(le)AI主题行情(qíng)诱(yòu)发(fā)的过度博弈和心(xīn)态失衡，市(shì)场大(dà)幅(fú)动荡。进入5月，国内(nèi)的经济、政策(cè)和外部环境相(xiāng)比4月(yuè)继续不断(duàn)改善，投资者对经济(jì)的(de)预期将在微观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩三个层面实现统一，投资者心态也(yě)将(jiāng)逐步从短(duǎn)暂失衡(héng)趋向平稳，市场依然(rán)处于全年第二个关(guān)键做多窗口(kǒu)，财报季结(jié)束后，市场(chǎng)将步入业(yè)绩驱动(dòng)的行情阶段，配(pèi)置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气(qì)持续改善的(de)品种。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治局会议(yì)提振市场信心(xīn)，扩(kuò)内需仍(réng)是(shì)着力重点，政策预期回归理性，经济(jì)内生动能稳步(bù)修复，并将得到(dào)同比和高频数(shù)据验证；外部(bù)流动性(xìng)拐点明确，美国银行业风险(xiǎn)不断(duàn)发酵，但(dàn)预计对A股实质影响十分(fēn)有限。其(qí)次，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征(zhēng)明(míng)显，全(quán)年逐季(jì)改善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结构(gòu)性(xìng)亮点日益(yì)清晰(xī)，经济(jì)预(yù)期5月将在(zài)微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实市场上(shàng)行基础。最后，预(yù)计5月A股仍处于今年第二个关(guān)键做(zuò)多窗口中，并将步入业绩(jì)驱动的行情阶(jiē)段，投资者心态(tài)由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩(jì)主线，重点布(bù)局医药、数(shù)字经济(jì)和“一带一路”板块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他(tā)板块中一季度业(yè)绩明(míng)显(xiǎn)改(gǎi)善，且在(zài)二季度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后(hòu)A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示，节后A股(gǔ)有望相比全球市场(chǎng)显现相对(duì)韧性。主要基(jī)于：1）经济复(fù)苏势头尚(shàng)不稳固，政策有望延(yán)续稳中求进基(jī)调(diào)。2）上(shàng)市公司(sī)业绩低迷期已过(guò)。3）海外风险需要密切关注(zhù)，如(rú)若应对得(dé)当，对A股影(yǐng)响可能有限。上述因素结合(hé)当前A股市场(chǎng)整体估(gū)值水平不(bù)高仍处于历史(shǐ)中低位，A股(gǔ)节后两个交(jiāo)易日虽受节假(jiǎ)期间的事件性因素影(yǐng)响可(kě)能(néng)有(yǒu)所(suǒ)波动，但对后市整体(tǐ)表现不用过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会(huì)仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待，低(dī)位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速等(děng)指标(biāo)仍在探底(dǐ)，五一出行(xíng)恢复亮眼(yǎn)，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事之(zhī)秋(qiū)，高利(lì)率环境下美国银行(xíng)风险事件频发(fā)，衰退风险上升。市(shì)场处于再平衡(héng)期，低位把握再布局机会；短期结构(gòu)上关注在低位资(zī)产中寻找景气稳定或好于(yú)预期方向，中期(qī)线索在于科技周期与复苏链中(zhōng)的(de)弹性方(fāng)向。行业重点关注(zhù)：医药、传(chuán)媒(méi)、通信(xìn)、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新能(néng)源等(děng)。主题重点关注：一带(dài)一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市(shì)初期(qī)，对(duì)比历(lì)史，这次牛(niú)市第一波(bō)上(shàng)涨的(de)结构(gòu)分化更显著。②牛(niú)市(shì)初期(qī)类似春天，市场有所反(fǎn)复很正常，短(duǎn)期政策和业绩因(yīn)素影(yǐng)响下(xià)，行业(yè)或更均衡。③数(shù)字(zì)经济是(shì)全(quán)年(nián)主线，后续或依据(jù)基本面去伪存(cún)真，阶段性关(guān)注复(fù)苏的部(bù)分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民(mín)生策略

　　往后(hòu)看，核心资产、海外(wài)映射的科技和大宗商品都(dōu)将被(bèi)海外逐级放(fàng)大的宏(hóng)观波动所影响(xiǎng)。我们(men)的资源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议以“红利(lì)+中特(tè)估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油(yóu)运、干散运、港(gǎng)口、公路(lù)）；近期场(chǎng)景消费正在展现出(chū)成为未来经济(jì)增长新动能的(de)潜力，推荐(jiàn)中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道板(bǎn)块(kuài)有(yǒu)望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场表现如何？行业胜率(lǜ)如(rú)何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨(zhǎng)概率较(jiào)节前(qián)明显提升。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个月指数(shù)大多震荡(dàng)调整(zhěng)，上(shàng)涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月(yuè)食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全(quán)球大类资产(chǎn)波(bō)动以(yǐ)及(jí)背后释放的信号(hào)

　　国内(nèi)复(fù)苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前(qián)后(hòu)大类资(zī)产(chǎn)表(biǎo)现来(lái)看，全球主要(yào)权(quán)益(yì)市场(chǎng)及原油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走(zǒu)强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不(bù)及(jí)市场预(yù)期，美国银行(xíng)业危机和两党债(zhài)务上(shàng)限博弈使得海外风险(xiǎn)偏(piān)好有所回落(luò)，同时也(yě)促使美(měi)联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数(shù)据，国内(nèi)服务(wù)消费大(dà)幅回升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也(yě)表明(míng)国内经济仍处于(yú)复苏早期。4月政治局会议强(qiáng)调“当前经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是(shì)恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍(réng)然不(bù)足”，因(yīn)此总量政(zhèng)策(cè)收紧风险不大，企业盈(yíng)利上(shàng)行将支(zhī)撑A股指(zhǐ)数(shù)震(zhèn)荡(dàng)上(shàng)移。结构上，政治(zhì)局会议首提(tí)“重视通用人(rén)工智能发展(zhǎn)”，全(quán)球产业催化和国内政策驱动的数字经济(jì)行情或反(fǎn)复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策略(lüè)

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震(zhèn)荡下行(xíng)的(de)，是(shì)去年底熊(xióng)市结束后，指数的(de)第一(yī)次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中(zhōng)的(de)战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是牛市第一年中的第一次战(zhàn)术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和(hé)结(jié)束(shù)的拐点，均(jūn)与高(gāo)频(pín)经济指(zhǐ)标和预(yù)期的边(biān)际(jì)变化同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个半(bàn)月，由于(yú)经济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成后还出(chū)现(xiàn)了(le)2个月(yuè)的底部震(zhèn)荡，整体回(huí)撤(chè)持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来(lái)，股市、债市和(hé)商品市场的表现，均表(biǎo)明资本市场对经济的(de)判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至(zhì)少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的PMI数(shù)据来(lái)看，4月份(fèn)确实出现了较为明显(xiǎn)的下降(jiàng)。这一下(xià)降背后(hòu)我们认为可(kě)能(néng)主要有(yǒu)两个短(duǎn)期原因(yīn):（1）每(měi)年4月PMI数据均(jūn)会(huì)季节性(xìng)回落；（2）根据历史(shǐ)经验(yàn)，疫情后第一个季度经济数据最(zuì)容(róng)易(yì)恢(huī)复，4月开始经济进入疫后第二(èr)个季度。PMI数(shù)据、商品价格、海外(wài)经济担心(xīn)等(děng)因素，可能会让(ràng)4-5月的(de)经济数据很难超预期(qī)。由此导(dǎo)致这一次市场的(de)战(zhàn)术(shù)调(diào)整(zhěng)虽然(rán)可(kě)能已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可(kě)能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正站在新一轮牛市起点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖不了长(zhǎng)期的坦途，把(bǎ)握(wò)“上证50高股(gǔ)息央国企+科创50赛道大(dà)切换(huàn)”。5月的迷(mí)雾在增(zēng)加：回(huí)落的PMI和长端利率、反复(fù)的美联储、激烈(liè)的中(zhōng)美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较为(wèi)明(míng)确(què)：经济温和复苏、美联储年内结(jié)束(shù)加息、A股市场估值极低、产(chǎn)业趋势明确、机(jī)构赛道大(dà)切换向(xiàng)TMT。看长(zhǎng)做短，如(rú)何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注(zhù)上证50高(gāo)股息央(yāng)国企，央国企指(zhǐ)数(shù)和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量(liàng)资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率(lǜ)下行环境下获取超额(é)收益(yì)（13只被指(zhǐ)数集(jí)中覆盖的高股息央国企(qǐ)见正(zhèng)文）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持(chí)仓呈(chéng)现机构赛道(dào)的(de)第五次大(dà)切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有明显调整(zhěng)，是进一步(bù)加配的良机，其中以科创50方向最为关键。若(ruò)美联储能够在5月完成最后一次(cì)加息，中(zhōng)美(měi)摩擦有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再(zài)起

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