金融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天市值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭(zāo)开门黑(hēi)。

　　私募巨有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看头(tóu)KKR浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元(yuán)

　　自2016年金(jīn)徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今(jīn)没有酒(jiǔ)企成(chéng)功上市(shì)，珍酒李渡(dù)是近7年(nián)时(shí)间第一(yī)只实(shí)现资(zī)本上(shàng)市的(de)白酒(jiǔ)股(gǔ)，目前西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡(dù)此(cǐ)次在港交(jiāo)所IPO，发售(shòu)价为每(měi)股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注(zhù)意的是，不知道是出于何种考虑，此次(cì)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡并没(méi)有引入基石(shí)投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共(gòng)计引入两轮投资者，分别(bié)是有着“华尔街之狼”之称的私(sī)募股权巨(jù)头(tóu)KKR和大中华网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元，两次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和(hé)13.97港元(yuán)。相较于珍酒李渡今(jīn)日收盘价(jià)8.88港元(yuán)，这意味着私(sī)募巨(jù)头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂(kuáng)砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公(gōng)开资料显示，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是一家(jiā)致力提(tí)供以酱香型为主的次高端白酒产品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白酒品(pǐn)牌，覆(fù)盖酱香型(xíng)、浓(nóng)香型(xíng)、兼香型三大白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按(àn)2021年收入计算，珍(zhēn)酒李渡是中国第四大民营白酒(jiǔ)公司(sī)，以及中国(guó)白酒行业(yè)中提供三种(zhǒng)香(xiāng)型白酒的(de)第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归(guī)母净利润(rùn)为(wèi)5.2亿元、10.32亿元(yu有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看>án)、10.3亿(yì)元(yuán)，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司相比也(yě)处(chù)于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年(nián)的毛(máo)利(lì)率超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直(zhí)接原因之一就是珍酒李渡的(de)“豪(háo)横(héng)”的(de)广告支出(chū)。财报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别(bié)为2.42亿(yì)、6.69亿以及(jí)6.66亿，三(sān)年时间，广告费(fèi)就(jiù)砸(zá)了(le)15.77亿(yì)元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的存(cún)货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋势，存(cún)货周(zhōu)转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六(liù)福 身(shēn)价(jià)230亿(yì)元

　　低于行业的毛利率(lǜ)和(hé)“豪横(héng)”的(de)广告支出，这与珍酒(jiǔ)李渡(dù)创(chuàng)始人吴(wú)向(xiàng)东的操盘手法密切相关。

　　声名在(zài)外(wài)的“白(bái)酒教父”——吴(wú)向(xiàng)东是一名白酒行业的(de)老兵。1969年(nián)，吴向东出生在(zài)湖南(nán)醴陵的一个(gè)普(pǔ)通农(nóng)村家庭，1992年(nián)，在湖南省外贸学(xué)校毕业的吴向(xiàng)东，进入(rù)其姐夫傅军旗下(xià)新华联集团工(gōng)作。此后四年(nián)，他升(shēng)至(zhì)新华联集团(tuán)董事、董事局(jú)副(fù)主席(xí)。也(yě)是(shì)在此，吴向东(dōng)正式开启了(le)他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿(ná)下五粮液旗(qí)下(xià)川酒王的代(dài)理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南(nán)第一(yī)。川酒王热销之(zhī)后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市(shì)场竞(jìng)争白热化(huà)，下游经销商(shāng)的日子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液(yè)签订了OEM代工协议，这(zhè)是他(tā)在白酒(jiǔ)业(yè)首(shǒu)创了一种(zhǒng)新模式(shì)OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲(chōng)进世界杯，媒体将时任男足主(zhǔ)教练(liàn)的(de)米卢誉为神奇教练(liàn)和好(hǎo)运(yùn)福星(xīng)。深谙营销的吴(wú)向东(dōng)找来米卢担(dān)任金(jīn)六福形象代言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微(wēi)笑(xiào)地说“中国人(rén)的福酒(jiǔ)，金六(liù)福。”很长一(yī)段时间(jiān)，金六(liù)福的(de)广(guǎng)告(gào)投放量都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的(de)广告轰炸下，金六(liù)福迅速成为(wèi)国民白(bái)酒，高峰期(qī)一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西(xī)李(lǐ)渡，以及湖南知名白(bái)酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的金东集团旗(qí)下共有华致酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖金(jīn)六福(fú)、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三个产(chǎn)业板块。涉足(zú)金融、文化旅游、新能源、互联(lián)网(wǎng)、酒业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举(jǔ)成为湖南省株(zhū)洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元人民币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖酒商品(pǐn)交易(yì)会上，阵阵寒意(yì)从会(huì)上传来(lái)。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知(zhī)名的盛初咨询(xún)董(dǒng)事长王朝成(chéng)放出“重磅观(guān)点”：酒(jiǔ)业整体将长期进(jìn)入(rù)销量负(fù)增长、收入低(dī)增长(zhǎng)或0增长、利润低增长的内卷时(shí)代，并(bìng)且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的(de)分(fēn)水(shuǐ)岭，从场景-量(liàng)价-集中(zhōng)度看趋势，真正的高端消(xiāo)费在疫情场景中并没(méi)有(yǒu)太(tài)受影响(xiǎng)，次(cì)高端库存仍未消化(huà)，区(qū)域酒借助消费恢复较快。高端(duān)的恢(huī)复没有看到更强的动力，仍然在低(dī)位徘徊(huái)，一二(èr)季度上市公司业绩会(huì)出现(xiàn)增速(sù)放缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存周期(qī)看趋势，现(xiàn)在存在三个矛(máo)盾：一是(shì)产区和供需(xū)的矛盾，大产(chǎn)区(qū)都在扩产(chǎn)能，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企业(yè)都在向下扩(kuò)展产品(pǐn)线，和地方酒(jiǔ)厂(chǎng)会(huì)产生矛盾；三是名(míng)酒(jiǔ)企业渠道(dào)重心下移，和地方(fāng)酒企的渠道有矛盾。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业(yè)600万吨消(xiāo)失的主要是100块钱以下(xià)的价位带，其(qí)原因在于(yú)城(chéng)市(shì)化，大部分劳(láo)动(dòng)人口从农(nóng)村(cūn)转(zhuǎn)移到城市(shì)后，消费习惯变了，导致未来升级空间基数变小；超高端从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他(tā)给出了一组(zǔ)各价(jià)格带白酒节前和节后的终(zhōng)端进货(huò)量数(shù)据。其(qí)中：2000元以上(shàng)相关产(chǎn)品下降(jiàng)19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiāng)关(guān)产(chǎn)品下(xià)降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品(pǐn)节前下降(jiàng)41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元(yuán)中高(gāo)端节(jié)前下降(jiàng)4%，节(jié)后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒第(dì)一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让我(wǒ)们拭目(mù)以待。

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